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單季度黃金價格跌幅最大、單季度基金持倉大幅降低、其他風險資產價格漲幅超過黃金。這或許是對剛剛過去的一季度中黃金市場表現的較為恰當的詮釋。
今年一季度，國內黃金現貨價格大跌近4%，紐約黃金期貨價格更是重挫5%，是2003年以來同期市場最差表現。與此同時，基金不斷調低黃金持倉，尤其是SPDR持倉量首次在2008年金融危機過後大幅下滑。
對此，銀河期貨分析稱，其核心原因在於：首先，美國經濟復蘇情況好於預期，美元指數表現搶眼；其次，全球市場整體系統性風險降低，市場VIX指數創新低；最後短期黃金借出量大幅增加，現貨市場存在大量賣盤，市場風險偏好由“risk-off”向“risk-on”轉變也導致現貨黃金出現拋售，GOFO利率快速下滑。
與此同時，市場需求萎縮也是重要原因。中證期貨分析師項楠認為，中印兩國進入黃金消費淡季壓制市場需求。就中國而言，一般2月份是中國農歷春節，也是一個黃金實物需求旺盛時段。但今年情況有別於常年。從印度來講，早在去年四季度，印度市場就紛紛預期政府有可能增稅而“提前消費”，使得印度四季度黃金實物需求大幅回升。這種“提前消費”也使得今年1月份增稅成為現實之後，本應出現的旺季消失瞭。“隨著2月傳統旺季的結束，後期3~6月份是傳統淡季。步入淡季的黃金市場將面臨需求不振的黯淡現實，這也使得金價面臨來自基本面的壓力。”項楠分析稱。
如果將視線拉長，可以看到，在過去的10年裡，黃金價格總體大幅飆升，從每盎司500美元到2011年9月初的1920美元/盎司。國內黃金價格亦從2003年初的不到100元/克，攀升到2011年9月上旬接近400元/克大關。回首這10年，黃金幾乎是一路向上，期間沒有經歷大的調整。
美國商標登記費用不過，從去年9月份開始，黃金行情頹勢開始顯現。國內黃金價格從去年9月的357元/克左右一路下行至目前的320元/克上下。持續長達十年之久的黃金大牛市是否從此終結呢？包括國內外的不少業內人士認為，本輪黃金大牛市或已終結。
去年12月5?a href="http://usa.8e.com.tw/">美國商標登記推薦?近年來一直唱多黃金的高盛預測稱，持續瞭十二年的黃金牛市行情將終結。今年2月底，高盛分別將黃金3個月、12個月目標價從先前的每盎司1825美元、1800美元下調至1615美元、1550美元。
事實上，除瞭高盛之外，包括法國巴黎銀行、興業銀行和花旗集團等多傢機構也降低瞭對黃金上漲的前景預期。花旗集團在2月15日發佈的報告中表示，國際黃金的問題在於其是非常“長周期”的金屬，若國際金價已觸頂，那麼國際金價走勢將在相當長的時間內蟄伏。此後，其又調低瞭2013年的黃金價格至每盎司1675美元，並將2014年的金價調低至每盎司1653美元。
是泡沫終究會破裂的。一份有關黃金提煉成本和預期利潤的資料顯示，國際黃金合理價位不該超過每盎司1000美元；即使再加上其他因素(如通脹等等)，黃金合理價位最多每盎司1200美元。
也就是說，目前黃金價格泡沫太大或估值太高。建設銀行高級研究員趙慶明在其博客中表示：“從流動性看，自去年9月以來，QE3、OMT、QE4以及近期日本的量化寬松，已經超過瞭上一輪量化寬松的環境，但是金價並沒有創出新高，個中原因之一可能是因為金價已經太高，遠遠地高估瞭。一旦金價高估，即使黃金具有所謂的貨幣屬性和商品屬性雙重屬性，其投資或投機價值也必將降低或弱化。”
“從全球經濟走勢來看，復蘇的勢頭還有很大的不確定性，但是今年整體上看仍將會是復蘇和向上的，而從各主要機構的預測看2014年的全球經濟增速會更高。還有，從過往的經濟周期來看，本輪經濟周期的底部已經或正在走過，尤其是當前對於美國的話題不是討論QE5何時推出，而是討論QE3何時退出的問題瞭。”趙慶明進一步分析稱，整體上看，本輪黃金的大牛市已經結束，未來相當一段時間裡必然是振蕩下行。
不過，也有專傢從貨幣角度來分析黃金大勢。“要看清金銀價格未來的走勢，關鍵要理解貴金屬的問題不隻是貴金屬的問題，首先是美元的問題，要看清美元的趨勢。”環球財經研究院院長宋鴻兵近日表示，隻要全球貨幣體系發展方向沒能發生根本性的改變，黃金長期走牛的趨勢就不會改變。因此建議投資者不要抱著短期投資的想法來買黃金，而是把黃金看成最後一道財務保險杠而長期持有。
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